中枢论断男同 打屁股

内需初现积极信号，阛阓主题与想法活跃特征明显，后续情切国外大选及国内财政发力。

01大势与立场

内需初现积极信号。本周A股阛阓握续高位平台颤动，阛阓干线相对匮乏。本周公布的10月PMI数据不仅结尾了默契5个月的平缓，重回彭胀区间，结构上也呈现诞坐褥需求共同培植：10月坐褥及新订单分项均呈现出优于前值及季节性均值的明显回暖；行业结构上，基础原材料行业景气上行也清楚了内需彭胀推进景气上行的面孔。此外，10月地产成交数据也出现一定进度的角落回暖迹象：住建部数据清楚，10月份宇宙新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自客岁6月份以来默契着逾期初度完结增长；宇宙二手房网签成交量同比增长8.9%，默契7个月同比增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自本年2月份默契8个月着逾期初度完结增长。地产成交量的回暖及PMI产需培植为内需预期的改善增添了积极的字据。

情切国外大选及国内财政发力。下周阛阓行将迎来好意思国大选以及东谈主大召开等关节节点，其成果将会较猛进度傍边后续钞票价钱及阛阓宗旨的演绎。现时来看，阛阓关于特朗普胜选预期较高。从钞票价钱推崇来看，若特朗普当选，将会利多国外风险钞票（好意思股、好意思元），利空好意思债。反之，若哈里斯胜选，利多好意思债、利空好意思元，好意思股颤动。关于A股，好意思大选成果或将一定进度上影响国内财政策略的力度：若特朗普当选，或将加大国内稳增长策略的发力蹙迫性，短期或将提振顺周期板块的预期，出口链压力增多；反之若哈里斯当选，出口链压力镌汰，自主可控等策略守旧宗旨有望获益。

02中不雅行业与景气

本周一级行业涨跌各半，主题投资活跃是本周主要特征，但周五速即降温，一方面源于干系板块短端涨幅较大，浮盈较为丰厚，另一方面下周好意思国大选及国内东谈主大常委会会议两件紧要事件行将落地，短期RiskOff逻辑通常建树。中钢协示意将商议提倡促进权衡重组和完善退出机制的一揽子干系策略建议，访佛钢铁板块三季报表示已矣，利空出尽及预期擢升布景下，钢铁行业本周涨幅居前。

题材活跃行情是否具有握续性？自10月11日起，廉价/小盘/高PE/绩差股为代表的指数显耀跑赢高价/大盘/低PE/绩优指数，在重组预期和充沛流动性加握下，干系指数短期跑赢具有合感性，但其是否具有长逻辑或趋势性是投资者情切的重心。

看多廉价/小盘/高PE/绩差股具有趋势性的代表性逻辑分袂开始于基本面和资金面，前者强调绩优股现时基本面仍然承压，因此反向给绩差股提供了行情演绎空间，后者强调对景气愈加敬重的主动偏股型基金订价权仍在走弱，新增资金订价权开始于被迫ETF类基金。这两方面逻辑齐具有短期不成证伪的特征，前者强调的是相对景气上风，兼顾比较了筹码阻力，后者更多为成果特征，而非原因特征，若是廉价/小盘/高PE/绩差指数收生效应握续走强，则资金面相对上风通常难以篡改。

若是将本事序列拉长去分析，名义上，这个问题则滚动为了关于立场的判断，即追想到对大盘/小盘，成长/价值的判断，这明显与现时阶段行情的特色有区别。现时阶段，分析绩优、绩差股更具有证据性，绩差股举座在历史长端上不成能跑赢绩优股举座，其上一阶段显耀跑赢发生在2014-2015年，况且彼时通常是并购重组活跃的阶段，但区别点在于现时A股生态与2014-2015年具有显耀区别，此时的活跃资金和被迫ETF能否取代彼时的“杠杆资金”，成为主导力量是疑问之一。此时关于并购重组的监管表率进度和彼时是否口径疏通是疑问之二。愈加熟谙的阛阓生态是否守旧2014-2015年通常立场演绎的泥土存在是疑问之三。

因此咱们以为现时的行情演绎背后逻辑与2014-2015年比拟既有相似也有区别，充沛流动性下的筹码演进才是现时应情切的重心。

磋商涨跌幅的范畴，咱们选取涨跌停板10%/20%/30%这三个不同板块下，区间成交额/涨幅最大（单元涨幅资金交投最活跃）的个股手脚各板块龙头公司代表进行分析。此外，国外阛阓中，此前通常由活跃资金主导的，无涨跌停范畴且可使用杠杆器用的好意思股公司游戏驿站，通常具有参考真谛真谛。

从成果来看，受制于不同的“流动性不休”，“无范畴+杠杆”>“30%范畴”>“20%范畴”>“10%范畴”，变成了涨幅空间和见顶速率的梯度区别，即越高的涨跌幅目田度，在资金流动性冲击下，会变成更高涨幅及更快见顶的特征。从行情的结尾判断逻辑角度而言，比拟好意思股公司可通过多空、握仓量等赞助数据来进行筹码结构分析，A股缺少更详备的来回数据。咱们以为下列几点可手脚参考：1磋商活跃资金盈利进度及阶段性止盈可能性。2监管层面身分。3干系情谊龙头公司股价启动出现明显的亏钱效应。4全A举座成交额着落。

另从下行幅度视角而言，高涨幅目田度的板块公司下行斜率则更为笔陡，低涨幅目田度的板块、公司下行幅度或愈加顺心。

智谱AI发布AIagentAutoGLM，AI哄骗正在加快落地。智谱AI公司于10月25日注重发布其自主研制的AIagentAutoGLM，该居品八成代替用户在手机和网页上完成多样操作，如点外卖、发微信、写点评、电商下单等。根据智谱官方先容，AutoGLM基于智谱自研的“基础智能体解耦合中间界面”和“自进化在线课程强化学习框架”，八成克服大模子智能体任务经营和动作扩充存在的智能体商议和哄骗清贫，加之自符合学习策略，八成在迭代历程中不绝校正、握续巩固地提高本人性能。

死心11月2日，智谱公司已到手获得微信、好意思团、淘宝等主流哄骗门径的官方授权。用户群体可通过装配“智谱清言”插件体验AutoGLM，同期AutoGLM也在安卓系统上通达内测肯求，并与荣耀等手机厂商开展了深度相助。

AI产业趋势向末端开发与AI哄骗演进，A股AI想法有望愈加受益。科技产业趋势的发展不时会经验从硬件基础规律→末端开发→软件哄骗的轮动法例，且开发与软件端有相互催化，瓜代上行的特征。现时算力基础规律端举座仍防守高景气，产业周期逐步轮动至末端开发与软件哄骗，我国厂商在算力基础规律的模子端、算力硬件端不具先发上风，但在开发端深度参与寰球产业链单干，哄骗端破坏也具备自然上风，A股AI想法有望愈加受益。

情切破坏电子（光学、存储、电板、散热、拼装等），以及“AI+驾驶”、“AI+金融”、“AI+锻练”、“AI+游戏”有望起始落地的“AI+哄骗”。

03一周阛阓总览、组合推崇及热门跟踪

风险教唆

策略落地不足预期，宏不雅经济波动超预期男同 打屁股，国外事件冲击超出预期。